2014年12月30日 08:49 來源： 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：2014年一年新增加51支文化產(chǎn)業(yè)投資基金，其中，40支披露募資總金額，總募資金額高達(dá)1196.85億元，平均單支基金的總募集金額達(dá)到29.92億元。其中首期募集金額共達(dá)到140.75億元，平均單支基金的首期募集金額達(dá)到10.05億元。一線城市為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要推動地區(qū)，主要投資領(lǐng)域集中在移動互聯(lián)網(wǎng)，熱潮不斷，但新元文智分析認(rèn)為，文化產(chǎn)業(yè)投資基金總體仍然處于初級發(fā)展階段，勢頭已經(jīng)有一定幅度的下滑，預(yù)計(jì)今后將平穩(wěn)發(fā)展。
“十八”大提出中國要實(shí)現(xiàn)社會主義文化強(qiáng)國，文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為市場經(jīng)濟(jì)條件下繁榮社會主義文化、滿足人民群眾精神文化需求的重要產(chǎn)業(yè)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展極具潛力的增長點(diǎn)。我國政府明確到2020年文化產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)，即文化產(chǎn)業(yè)的增速要達(dá)到GDP的5%～6%。一方面，國家對發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的大力鼓勵，另一方面文化產(chǎn)業(yè)特有的輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，使傳統(tǒng)融資模式如銀行貸款得產(chǎn)生諸多不適，此時注重成長性、偏好風(fēng)險(xiǎn)的文化產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展就成為了我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必要支持及關(guān)鍵力量。
廣義上“文化產(chǎn)業(yè)投資基金”涵蓋所有投向文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資基金，其中包括綜合股權(quán)投資基金，也包括影視基金、藝術(shù)品投資基金、動漫投資基金等各類專項(xiàng)投資基金，這些專項(xiàng)投資基金的投資方式既有股權(quán)投資也有項(xiàng)目投資或?qū)嵨锿顿Y。
本文使用的是狹義文化產(chǎn)業(yè)投資基金的概念，即投向文化領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金本質(zhì)上是私募股權(quán)投資基金的一種。在我國產(chǎn)業(yè)投資基金與私募股權(quán)投資基金相比較，具有很強(qiáng)的政府干預(yù)色彩。我國的產(chǎn)業(yè)投資基金具有較強(qiáng)的政府主導(dǎo)性，向特定機(jī)構(gòu)投資者以私募方式籌集資金，主要對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的集合投資方式。特定機(jī)構(gòu)投資者包括以國家財(cái)政撥款為主要資金來源的企事業(yè)單位，國家控股的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)以及全國社�；鹄硎聲�。文化產(chǎn)業(yè)投資基金則是指投向文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金。政府直接或間接的參與，對產(chǎn)業(yè)或者區(qū)域有扶持效應(yīng)的私募股權(quán)投資基金。
文化產(chǎn)業(yè)投資基金采用市場化、專業(yè)化運(yùn)作方式，能更好地適應(yīng)文化產(chǎn)業(yè)投資特點(diǎn)。文化產(chǎn)業(yè)投資基金作為資本市場上的重要融資工具，從企業(yè)初創(chuàng)期到成長期、擴(kuò)張期、成熟期，可由天使投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、并購基金等予以支持。
2014年我國文化產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展迅速，并具備了一定的規(guī)模，政府、傳媒集團(tuán)、券商、金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)的創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)等陸續(xù)進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，利用各自的優(yōu)勢設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)基金，并且相互合作，資源優(yōu)勢共享，在文化大發(fā)展的背景下相繼成為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展必不可少的一股推動力。但總體仍然處于初級發(fā)展階段。
一、文化產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀
2007-2014年，文化產(chǎn)業(yè)投資基金提速發(fā)展，成為投資界和文化產(chǎn)業(yè)界一道獨(dú)特的風(fēng)景，也成為文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資一個主要力量。7年時間，多達(dá)93只文化產(chǎn)業(yè)綜合股權(quán)投資基金發(fā)起設(shè)立，僅2014年一年新增加51支文化產(chǎn)業(yè)投資基金。
2014年40支披露募資總金額，總募資金額高達(dá)1196.85億元，平均單支基金的總募集金額達(dá)到29.92億元。其中首期募集金額共達(dá)到140.75億元，平均單支基金的首期募集金額達(dá)到10.05億元�！�
時間分布：
2014年上半年文化產(chǎn)業(yè)基金成立數(shù)量不斷上升，7月達(dá)到全年最高水平，新增文化產(chǎn)業(yè)基金達(dá)9支。隨后又有所減少，8至11月各月保持在5家上下，而12月僅有2支文化產(chǎn)業(yè)基金成立募資。
地區(qū)分布：
2014年51支文化產(chǎn)業(yè)基金中有33支分布北京、上海、廣東等一線城市，占總基金數(shù)的64%，募集基金總金額達(dá)到了339.05億元，占總金額的28.32%。由此可見，一線城市為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要推動地區(qū)。
行業(yè)分布：
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)頻道記者了解到，2014年文化產(chǎn)業(yè)基金主要投資領(lǐng)域集中在移動互聯(lián)網(wǎng)，共計(jì)11起，占總數(shù)的23%，其次為旅游演藝行業(yè)8起，占約17%。影視娛樂的規(guī)模占已披露募資規(guī)模的37%，旅游占披露募資規(guī)模的32%，可見，我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的深入推進(jìn)，以互聯(lián)網(wǎng)新媒體為代表的新興產(chǎn)業(yè)快速崛起的大勢，基金也聚焦于互聯(lián)網(wǎng)、新媒體等新興文化行業(yè)，其投資熱情遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)文化行業(yè)。占比情況如下：
二、文化產(chǎn)業(yè)投資基金現(xiàn)狀分析
1、并購基金助推文化產(chǎn)業(yè)并購熱潮
隨著文化產(chǎn)業(yè)掀起并購的浪潮，文化產(chǎn)業(yè)并購基金的設(shè)立也逐步增多。掌趣科技擬1億元投資華泰瑞聯(lián)并購基金；華泰證券旗下的華泰瑞聯(lián)并購基金首期募集規(guī)模10億元；樂視網(wǎng)與樂視控股共同發(fā)起設(shè)立領(lǐng)勢投并基金，總規(guī)模預(yù)計(jì)5-10億元人民幣；互動娛樂與復(fù)星瑞哲合作擬共同發(fā)起設(shè)立兩個投資平臺，并購、投資符合公司發(fā)展戰(zhàn)略需要的企業(yè)以及上下游企業(yè)；海通證券旗下全資子公司海通開元投資有限公司發(fā)起設(shè)立的上海并購基金股權(quán)投資合伙企業(yè)計(jì)劃募資總規(guī)模為100億元；另外，楚天高速全資子公司與天風(fēng)證券股份有限公司進(jìn)行合作，共同發(fā)起產(chǎn)業(yè)并購基金等。在這些文化產(chǎn)業(yè)并購力量的作用下，文化產(chǎn)業(yè)并購的序幕才剛剛拉開。
2、實(shí)際投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于融資規(guī)模
與如此規(guī)模巨大的文化產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)起盛況相對應(yīng)的是，這些基金的實(shí)際投資后勁明顯不足，很多文化產(chǎn)業(yè)基金面臨著有錢投不出的困惑。
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)頻道記者認(rèn)為，產(chǎn)生這個現(xiàn)象的主要原因是，從產(chǎn)業(yè)本身角度來講，國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)整體不成熟，具備投資潛力的企業(yè)數(shù)量有限，企業(yè)文化創(chuàng)意不足、產(chǎn)品生命力較短，企業(yè)盈利模式不夠清晰，也使得國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)基金與可投項(xiàng)目之間整體處于供大于求的局面；從投資基金角度講，基金的市場運(yùn)作的逐利性，大多數(shù)偏好投資未來兩三年能上市的成熟企業(yè)，而文化產(chǎn)業(yè)市場化進(jìn)程相對較晚，規(guī)�；蜕虡I(yè)模式成熟的企業(yè)不多，與此同時成長性也都普遍較弱，大多數(shù)企業(yè)很難短期內(nèi)爆發(fā)性增長，因此對資金真正有需求的很多中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)仍然很難籌集到資金；另外，廣電傳媒等文化產(chǎn)業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域受政策和行政體制的影響比較大，與此相關(guān)的文化產(chǎn)業(yè)雖然創(chuàng)新熱情較高，但考慮到政策風(fēng)險(xiǎn)，使許多投資基金也保持觀望態(tài)度。
3、部分領(lǐng)域投資過熱
有關(guān)數(shù)據(jù)表明，從2009年起至今，文化產(chǎn)業(yè)基金的投資領(lǐng)域主要集中在影視產(chǎn)業(yè)，游戲和娛樂類，產(chǎn)業(yè)基金同質(zhì)化問題嚴(yán)重。這種現(xiàn)象會造成兩點(diǎn)問題：一是加劇了上一節(jié)所提到的問題，資金無法達(dá)到真正需要資金的中小企業(yè)；二是具有公益性質(zhì)的文化產(chǎn)業(yè)很難得到有效和長期的資金支持。文化產(chǎn)業(yè)基金過熱的集中在某幾個細(xì)分領(lǐng)域，不利于整體產(chǎn)業(yè)健康和快速發(fā)展。造成這種現(xiàn)象的原因是多方面的，一是上述產(chǎn)業(yè)符合投資基金“短、平、快”的要求，二是其他細(xì)分產(chǎn)業(yè)能夠達(dá)到投資基金進(jìn)入要求的企業(yè)較少。
4、文化產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境不夠完善
一是當(dāng)前文化體制改革尚未完全完成，不少優(yōu)質(zhì)文化資源仍未能進(jìn)入市場，產(chǎn)業(yè)投資基金投資對象還有待進(jìn)一步擴(kuò)大。二是從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)來看，文化產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展離不開財(cái)政、稅收等方面的政策扶持，而目前我國還缺乏完備的相關(guān)政策；三是退出機(jī)制尚不完善。產(chǎn)業(yè)基金的健康發(fā)展必須要有完善的退出機(jī)制，否則投資者無法獲取高增長階段的高利潤，將會影響到基金規(guī)模的擴(kuò)大。雖然 2013年以來 IPO重啟，但排隊(duì)上市企業(yè)較多，企業(yè)上市進(jìn)程緩慢，此外產(chǎn)權(quán)交易市場也不成熟，基金推出渠道不夠通暢。
三、文化產(chǎn)業(yè)基金未來投資發(fā)展建議及預(yù)測
我國的文化產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作與其促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最終目標(biāo)之間還存在一定差距，雖然現(xiàn)在一方面國有文化傳媒集團(tuán)、投資機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)、文化企業(yè)集團(tuán)都積極組建文化產(chǎn)業(yè)投資基金，但需要政府進(jìn)一步加強(qiáng)在政策環(huán)境營造和產(chǎn)業(yè)基金投資導(dǎo)向上的作用。
文化產(chǎn)業(yè)投資基金作為產(chǎn)業(yè)鏈的中間一環(huán)，其功能在于通過挖掘有潛質(zhì)的文化企業(yè)，使它們占有更多的資源，推動其發(fā)展壯大。而不是在其上市之前突擊進(jìn)入，僅為在資本盛宴中分一杯羹。同時，產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)參與企業(yè)管理，為企業(yè)發(fā)展提供各種戰(zhàn)略資源和后續(xù)增值服務(wù)。從這個角度講，文化產(chǎn)業(yè)投資基金不僅是一個資本運(yùn)作平臺，還應(yīng)是一個資源整合平臺，匯集各類文化企業(yè)資源并進(jìn)行有效整合，從而促進(jìn)文化企業(yè)持久發(fā)展。
為進(jìn)一步加快文化產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展，應(yīng)該改善其運(yùn)作的配套體制和機(jī)制的建設(shè)。
第一，完善退出機(jī)制。加快完善主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板以及股權(quán)交易中心、產(chǎn)權(quán)交易市場等多層次的資本市場，暢通文化產(chǎn)業(yè)基金退出路徑。第二、完善財(cái)稅制度，對文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資新興文化業(yè)態(tài)、文化小微企業(yè)等予以支持。第三，推動文化產(chǎn)業(yè)投資基金與銀行、擔(dān)保、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)合作，建立適合文化企業(yè)生命周期發(fā)展的融資體系務(wù)。第四，建立文化產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)評估體系和文化企業(yè)信用評級體系，從而為文化企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)化、證券化、文化企業(yè)的融資信用等級提升等提供專業(yè)中介服務(wù)。（本文內(nèi)容由新元文智授權(quán)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)頻道獨(dú)家發(fā)布）
結(jié)語：2014年文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金大規(guī)模設(shè)立的勢頭已經(jīng)有一定幅度的下滑，隨著文化產(chǎn)業(yè)存量的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目大多數(shù)被搶投一空后，文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金將進(jìn)一步調(diào)整，預(yù)計(jì)2014年之后每年的募集數(shù)量和募資金額將會保持平穩(wěn)增長。