深圳市東方富海投資管理公司（下稱"東方富海"）創(chuàng)始人陳瑋6月份來(lái)到北京，匆忙的日程中，一個(gè)主要安排，就是幫助一位合作伙伴創(chuàng)立文化產(chǎn)業(yè)基金。
東方富海并不是唯一參與文化基金的PE，根據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，目前，達(dá)晨創(chuàng)投、天圖創(chuàng)投、深創(chuàng)投、紅杉資本、IDG等PE大佬，都已將目光對(duì)準(zhǔn)了文化產(chǎn)業(yè)。
1月22日，規(guī)模高達(dá)"10億人民幣+1億美元"的影視文化發(fā)展基金--大摩華萊塢基金宣告成立；4月25日，中國(guó)建設(shè)銀行在北京宣布，正式啟動(dòng)建銀文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金。
這兩年，大摩華萊塢基金、IDG新媒體投資基金、"鐵池"文化產(chǎn)業(yè)投資基金、中華文化投資基金等相繼設(shè)立，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)募集及擬設(shè)立的文化產(chǎn)業(yè)基金數(shù)額超過(guò)300億元。
"文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的又一座‘金礦’"。作為民營(yíng)電影發(fā)行公司保利博納的投資人，紅杉資本中國(guó)基金會(huì)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬這樣表示他對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的看法。
六大投資領(lǐng)域
對(duì)于任何想投資的人來(lái)說(shuō)，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)都是一座金礦。
目前文化部正抓緊起草《"十二五"時(shí)期文化產(chǎn)業(yè)倍增計(jì)劃》，希望從完善政策法規(guī)體系、實(shí)施重大項(xiàng)目帶動(dòng)戰(zhàn)略、打造公共服務(wù)平臺(tái)的思路入手，實(shí)現(xiàn)"十二五"時(shí)期文化產(chǎn)業(yè)增加值比2010年翻一番。到2015年，文化產(chǎn)業(yè)增加值將達(dá)到2萬(wàn)億元左右。
同時(shí)，中投顧問(wèn)發(fā)布的《2010~2015年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資分析及前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示，中國(guó)內(nèi)地娛樂(lè)及媒體行業(yè)將以9.5%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至1100億美元，大大超過(guò)全球2.7%的增長(zhǎng)速度。
作為淘金者，PE及其攜帶的300億元人民幣將流向文化產(chǎn)業(yè)的哪些領(lǐng)域呢？
根據(jù)2010年記錄在案的VC/PE26起文化產(chǎn)業(yè)投資，在這些投資項(xiàng)目中，以網(wǎng)絡(luò)新媒體、網(wǎng)絡(luò)游戲、影視為主要投資方向。在26個(gè)項(xiàng)目當(dāng)中，首次融資項(xiàng)目占70%左右。從投資數(shù)額來(lái)看，主要在1000萬(wàn)到5000萬(wàn)元。
據(jù)新元文化俱樂(lè)部秘書(shū)長(zhǎng)劉德良介紹，VC、PE最有可能進(jìn)入以下投資領(lǐng)域：
第一，細(xì)分領(lǐng)域的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。2007年~2010年，在網(wǎng)絡(luò)游戲、數(shù)字新媒體、影視娛樂(lè)等很多方面都擁有成功案例，在2011~2015年之間，很多細(xì)分領(lǐng)域非常值得投資機(jī)構(gòu)挖掘，也非常值得企業(yè)努力地與投資機(jī)構(gòu)對(duì)接。
第二，內(nèi)容、技術(shù)、渠道三分天下。我們提到文化產(chǎn)業(yè)，絕對(duì)不僅僅是內(nèi)容制作，就像電影一樣，絕對(duì)不僅僅是制片領(lǐng)域。相關(guān)的營(yíng)銷、宣發(fā)、院線也都是具有市場(chǎng)價(jià)值的。在內(nèi)容上，除了內(nèi)容制作企業(yè)以外，一些擁有先進(jìn)技術(shù)的公司，比如像移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，有的公司通過(guò)自己的技術(shù)將芯片植入到手機(jī)，隨著中國(guó)移動(dòng)的手機(jī)就可以進(jìn)行廣泛傳播，通過(guò)內(nèi)置軟件產(chǎn)生相應(yīng)收入。
第三，計(jì)劃IPO的企業(yè)。在成熟市場(chǎng)中具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)會(huì)吸引到VC/PE的關(guān)注，快速形成IPO。像小馬奔騰，在成熟的市場(chǎng)有了成熟的商業(yè)模式，在這個(gè)市場(chǎng)中擁有自己獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這些企業(yè)非常容易獲得投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。
第四，整合并購(gòu)過(guò)程中存在的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。像博瑞傳播，他們收購(gòu)的一些移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)信息公司、游戲公司，包括未來(lái)一些大型企業(yè)集團(tuán)要進(jìn)行并購(gòu)，有可能產(chǎn)生并購(gòu)基金的機(jī)會(huì)。我判斷在未來(lái)的1~2年內(nèi)，中國(guó)一定會(huì)產(chǎn)生并購(gòu)性的投資基金，一個(gè)重要方向就是在文化領(lǐng)域。
第五，大型傳媒出版集團(tuán)改制上市。統(tǒng)計(jì)顯示，大型出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)準(zhǔn)備上市的企業(yè)超過(guò)20家。
第六，成熟市場(chǎng)的商業(yè)模式變革。比如像網(wǎng)絡(luò)游戲，去年已經(jīng)有專家分析中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)高度集中、原有商業(yè)模式很難再有所增長(zhǎng)，產(chǎn)品普遍同質(zhì)化。網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的商業(yè)模式變革一旦發(fā)生，對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)就是非常好的投資機(jī)會(huì)。
財(cái)富示范效應(yīng)
"除了市場(chǎng)巨大之外，PE涌入文化產(chǎn)業(yè)，還有另外一個(gè)直接因素，那就是上市公司的財(cái)富示范效應(yīng)。"鐵池文化投資基金相關(guān)投資人告訴記者。
以中國(guó)最大規(guī)模的民營(yíng)電影發(fā)行公司--北京保利博納電影發(fā)行公司（下稱"保利博納"）為例。作為《神話》、《頭文字Ｄ》、《龍虎門》、《孔雀》等熱門影片的發(fā)行人，保利博納對(duì)許多人來(lái)說(shuō)并不陌生。
2007年，其獲得紅杉資本中國(guó)基金、海納亞洲創(chuàng)投基金兩家風(fēng)險(xiǎn)投資的融資，首輪融資額為1000萬(wàn)美元，投資比例各占50%；2009年6月，完成第二輪3000萬(wàn)美元的融資，投資機(jī)構(gòu)包括高盛、摩根士丹利、貝恩資本和經(jīng)緯中國(guó)。
對(duì)于PE的進(jìn)入價(jià)格，保利博納總裁于冬曾表示，并不算十分理想，但也相當(dāng)滿意，"因?yàn)槭窃诮鹑谖C(jī)當(dāng)中，以接近10倍PE進(jìn)入，第一說(shuō)明了風(fēng)險(xiǎn)投資看好中國(guó)企業(yè)，第二也是對(duì)博納兩年來(lái)成長(zhǎng)業(yè)績(jī)的一個(gè)肯定。"2010年12月9日，博納影業(yè)如愿登陸納斯達(dá)克。上市當(dāng)日，雖然博納影業(yè)最終破發(fā)，但是還是以8.5元、26倍PE成功融資9950萬(wàn)美元。
顯然，如果以10倍PE進(jìn)入，到2010年12月上市，紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投這些投資機(jī)構(gòu)的收益至少翻番。在利益誘惑之下，自然有眾多風(fēng)投機(jī)構(gòu)涌入文化產(chǎn)業(yè)。
"這幾年我們?cè)趪?guó)內(nèi)文化創(chuàng)意市場(chǎng)做過(guò)很多投資，國(guó)內(nèi)文化創(chuàng)意市場(chǎng)是非常繁榮的。"這是沈南鵬的親身感受。
PE的投資經(jīng)
不過(guò)，并不是每一家PE機(jī)構(gòu)都能獲利，如果看不清楚，PE一樣容易踩地雷。
那么PE如何在文化產(chǎn)業(yè)里淘金，而文化企業(yè)又如何接近PE呢？
據(jù)沈南鵬介紹，是否付諸行動(dòng)關(guān)鍵是對(duì)雙方都有價(jià)值。不是企業(yè)需要資金就一定要做股權(quán)融資，每個(gè)企業(yè)做選擇的時(shí)候都應(yīng)該慎重。"不要因?yàn)槲业母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手融資，我也融資；或者我這個(gè)企業(yè)高速成長(zhǎng)，我就要融資。"他提醒創(chuàng)業(yè)者，要先想想你是否合適，基礎(chǔ)有沒(méi)有打好，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境是不是允許你高速成長(zhǎng)，重要的是保持一個(gè)良性的商業(yè)模型，不能因?yàn)槿谫Y帶來(lái)太多的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
文資網(wǎng)分析師告訴《投資者報(bào)》記者，從2010年上市文化企業(yè)中PE/VC的投資行為看，文化企業(yè)的資源和商業(yè)模式?jīng)Q定了資本流向，PE/VC集中在擴(kuò)張期或成熟期的企業(yè)，但未來(lái)3~5年，發(fā)展趨勢(shì)將會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移--以Pre-IPO階段為主要目標(biāo)。
"作為行業(yè)投資人，我們投資階段比較靠前，以中期為主，投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)和人脈可以幫助企業(yè)獲得健康發(fā)展。"華映資本中國(guó)區(qū)管理合伙人季薇告訴記者。